2019 Abqaiq Saldırısı — Petrol Piyasasına Öğrettikleri ve 2026'da Neyin Farklı Olduğu

14 Eylül 2019'da Abqaiq ve Khurais'te ne oldu?

14 Eylül 2019 Cumartesi günü insansız hava araçları ve füzeler, Doğu Eyaleti'ndeki iki Saudi Aramco tesisini vurdu. Aramco, saldırıların günde 5,7 milyon varillik (milyon v/g) ham petrol üretimini askıya aldığını açıkladı. Şirketin üst yöneticisi Amin Nasser, yaralanan olmadığını bildirdi ^[1]. ABD Kongresi Araştırma Servisi'ne (CRS) göre kesinti, Suudi üretiminin yarısından fazlasına ve küresel arzın yaklaşık %5'ine eşitti ^[2].

Stratejik ve Uluslararası Çalışmalar Merkezi (CSIS), bunu tarihteki en büyük tekil günlük arz kesintisi olarak nitelendirdi. Kesinti, İran Devrimi ya da 2003'teki Irak işgali sırasında yaşanan zirve kayıplardan bile büyüktü ^[3]. CSIS ayrıca günde 2 milyar fit küp ilişkili gazın kaybedildiğini hesapladı ve 15–18 ayrı yapının hedef alındığını belirtti ^[3].

Sorumluluk tartışmalıydı. Yemen'deki Husi hareketi saldırıyı üstlendi. Suudi ve ABD'li yetkililer ise saldırıyı İran'a bağladı; İran herhangi bir müdahalesi olduğunu reddetti ^[2]. Bu makale sorumluluk konusunda bir görüş ileri sürmüyor; yalnızca piyasa mekaniğini inceliyor.

Abqaiq neden bu kadar önemli?

Abqaiq bir petrol sahası değil. ABD Enerji Bilgi İdaresi'ne (EIA) göre burası dünyanın en büyük ham petrol işleme ve stabilizasyon tesisi. Yaklaşık 7 milyon v/g'lik kapasitesi, küresel ham petrol üretim kapasitesinin kabaca %7'sine denk geliyor ^[4]. Tesis, ham petrolün boru hattı ve tankerle güvenli biçimde taşınabilmesi için hidrojen sülfürü ayrıştırıyor ve buhar basıncını düşürüyor ^[2,3].

Dünyanın en büyük sahası Ghawar'dan ve Shaybah'tan çıkan ham petrol bu tesisten geçiyor ^[3]. CRS, saldırı öncesindeki işleme hacmini yaklaşık 4,9 milyon v/g olarak verdi ^[2]. Enerji bakanı daha sonra kaybedilen üretimin 4,5 milyon v/g'sinin burada işlendiğini söyledi ^[6].

CSIS, iki ayrı tesiste toplam 18 stabilizasyon kulesi bulunduğunu bildirdi. Kuzey tesisteki en az beş kule hasar gördü; güney tesis ise hasarsız atlatmış görünüyordu ^[3]. CRS'nin aktardığı Bloomberg verilerine göre stabilizasyon kulelerine beş, gaz-petrol ayrıştırma ekipmanına ise 11 isabet oldu ^[2]. Yaklaşık 1,5 milyon v/g kapasiteli bir saha olan Khurais'te ise dört stabilizasyon kulesi farklı derecelerde hasar gördü ^[2].

Suudi üretimi ne kadar hızlı yeniden sağlandı?

Analistlerin çoğunun beklediğinden daha hızlı. Petrol bakanlığı 15 Eylül akşamı, kaybedilen üretimin %40'ını ertesi güne kadar geri getirmeyi hedeflediğini açıkladı ^[3]. Aramco 17 Eylül'de Khurais'in 24 saat içinde yeniden üretime geçtiğini ve Abqaiq'in günde 2 milyon varil ürettiğini bildirdi ^[5]. Şirket, ay sonuna kadar tam üretime dönmeyi bekliyordu.

Cidde'deki bir basın toplantısında yetkililer, kaybedilen üretimin %50'sinin, yani 2,8 milyon v/g'nin yeniden sağlandığını açıkladı ^[3]. Enerji Bakanı Prens Abdulaziz bin Selman, 30 Eylül'e kadar 11 milyon v/g, Kasım sonuna kadar ise 12 milyon v/g üretim kapasitesi hedefledi. Saldırıdan önce üretim 9,8 milyon v/g idi ^[2].

Herkes ikna olmuş değildi. Rystad Energy'den Bjornar Tonhaugen, "yeniden başlatmanın daha yavaş olması yönünde açık bir risk" bulunduğu uyarısında bulundu ^[6]. Abqaiq'in Kasım ortasına kadar kapasitesinin ancak %90'ına ulaşmasını bekliyordu ^[6]. Sonuçta Fitch, üretimin "Eylül sonuna kadar tamamen yeniden sağlandığını" açıkladı ^[10].

Müşteriler petrol almayı nasıl sürdürdü? Aramco stoklarına başvurdu ve diğer sahalarda üretimi artırdı. Nasser, uluslararası bir müşteriye yönelik "tek bir sevkiyatın bile" kaçırılmayacağını söyledi ^[5]. CSIS'e göre Aramco, ihracat için ham petrol açığa çıkarmak amacıyla yurt içi rafineri işleme hacimlerini de düşürdü ^[3]. EIA, Suudi Arabistan'ın Temmuz 2019 sonunda depolarında yaklaşık 180 milyon varil ham petrol tuttuğuna dikkat çekti ^[4].

Petrol fiyatları nasıl tepki verdi ve sıçrama neden söndü?

İlk işlem günü 16 Eylül Pazartesi'ydi. Brent vadeli işlemleri, bir önceki Cuma günkü 60,22 $'dan 69,02 $'a yükselerek kapandı; ABD'nin West Texas Intermediate (WTI) petrolü ise 54,80 $'dan 62,67 $'a çıktı ^[2]. Her ikisi de yaklaşık %14 yükseldi; bu, son on yılın en büyük günlük artışıydı ^[2,4]. EIA bunu, yakın vadeli Brent vadeli işlemlerinde kayıtlardaki en büyük tek günlük yüzde artış olarak nitelendirdi ^[8].

Sıçrama kısa sürdü. Suudi Arabistan'ın toparlanmaya ilişkin açıklamasının ardından Brent vadeli işlemleri 17 Eylül'de 4,47 $ düşerek 64,55 $'a geriledi ^[6]. 27 Eylül'e gelindiğinde Brent, saldırı öncesi seviyesinin yalnızca 1,58 $ üzerindeydi ^[2]. 1 Ekim'de yakın vadeli kontratlar saldırı öncesi seviyelerin altında, Aralık kontratı için 59 $'dan kapandı ^[8].

EIA, vadeli işlem eğrisinin şekline dikkat çekti. Yakın vadeli kontratlar uzak vadelilere göre çok daha fazla yükseldi; bu da piyasa oyuncularının kesintinin kısa süreceğini beklediğine işaret ediyordu ^[8]. Uluslararası Enerji Ajansı (IEA) Ekim ayında Brent'in 58 $ civarında, yani saldırı öncesi seviyesinin yaklaşık 2 $ altında olduğunu belirtti ^[9].

Piyasa neden bu kadar hızlı toparlandı?

Şoku üç tampon emdi.

Stoklar. EIA'ya göre OECD ticari stokları 1 Eylül 2019'da 2,9 milyar varildi; bu, 61 günlük tüketime yetecek bir miktardı ^[4]. IEA, ticari stokların 2016'da görülen 3 milyar varilin üzerindeki rekor seviyeye yakın olduğunu açıkladı ^[9]. Üye ülkeler ayrıca hükümet kontrolündeki 1,55 milyar varil acil durum stoku tutuyordu ^[6]. IEA "hızlı harekete geçmeye hazır" olduğunu söyledi, ancak koordineli bir stok salımı açıklamadı ^[2,6]. Ajansın başkanı, piyasalar iyi beslendiği için buna gerek olmadığını belirtti ^[12].

Yedek kapasite. Reuters'ın aktardığı IEA verilerine göre saldırıdan önce OPEC'in yedek kapasitesi 3,21 milyon v/g'nin biraz üzerindeydi ^[11]. Bunun 2,27 milyon v/g'si Suudi Arabistan'a aitti ^[11]. Saldırı, bu Suudi tamponunun büyük bölümünü geçici olarak devre dışı bıraktı. Energy Aspects, krallığın "en az önümüzdeki iki buçuk ay boyunca hiç yedek kapasitesinin olmayacağını" söyledi ^[12]. Yine de kesinti, stokların açığı kapatabileceği kadar kısa sürdü.

Talep. IEA'ya göre güvenlik kaygıları kısa sürede zayıflayan talep artışı ve Norveç'in Johan Sverdrup sahası gibi yeni arz kaynaklarının gölgesinde kaldı ^[9]. EIA, OPEC'in yedek kapasitesinin Ocak 2020'den itibaren yeniden 2 milyon v/g'nin üzerine çıkmasını bekliyordu ^[8].

Saldırı Suudi kredi notunu ve maliyetleri nasıl etkiledi?

Finansal iz, fiyat sıçramasından daha uzun sürdü. Fitch, 30 Eylül 2019'da Suudi Arabistan'ın notunu A+'dan A'ya indirdi ^[10]. Kuruluş, "Suudi Arabistan'ın ekonomik altyapısının bölgesel askeri tehditlere karşı kırılganlığına ilişkin değerlendirmemizi revize ettik" açıklamasını yaptı ^[10]. Maliye bakanlığı kararı "aceleci" olarak nitelendirdi ve Fitch'ten notu yeniden gözden geçirmesini istedi ^[10].

Diğer kuruluşlar temkinli davrandı. S&P Global A- notunu teyit etti, ancak saldırıların tekrarlanması halinde baskı oluşabileceği uyarısında bulundu ^[10]. Moody's, Suudi Arabistan için 2019 büyüme tahminini %1,5'ten %0,3'e düşürdü, ancak geçici bir kesintinin notu etkilemeyeceğini söyledi ^[10]. Fitch, Aramco'nun bağımsız kredi profilini AA+ olarak değerlendirmişti; bu not, ülke notuyla sınırlandırılıyordu ^[10].

2026'da ne farklı?

2019'daki şoku yumuşatan tamponların neredeyse tamamı bugün daha ince.

Yedek kapasite büyük ölçüde ortadan kalktı. IEA'ya göre savaş, Mart 2026'da efektif yedek ham petrol kapasitesini 3,6 milyon v/g azalttı ^[13]. Geriye yalnızca 320 bin v/g kaldı; bu, kayıtlardaki en düşük seviye ^[13]. Ajans, Orta Doğu'daki yedek kapasite kaybının "petrol piyasalarının Körfez kaynaklı arz kesintilerine karşı kırılganlığını açıkça ortaya koyduğunu" belirtti ^[13]. Hürmüz Boğazı Şubat sonundan bu yana büyük ölçüde kapalı ^[18].

Stoklar yedekte tutulmuyor, eritiliyor. 2019'da IEA kolektif bir stok salımı açıklamamıştı ^[2]. 2026'da ise üyeleri Mart ayında rekor düzeyde 400 milyon varillik bir salım üzerinde anlaştı ve Ekim ortasına kadar bunun yaklaşık 330 milyon varilini piyasaya sürdü ^[14]. Gözlemlenen küresel stoklar Eylül sonunda savaş öncesi seviyelerin 509 milyon varil altındaydı ^[14]. Kamu acil durum stokları, Mart ayındaki 1,2 milyar varilin üzerindeki seviyeden yaklaşık 1,1 milyar varile geriledi ^[15].

Kesintiler tekrarlanıyor. 2019'da tek bir saldırının hasarı birkaç hafta içinde onarılmıştı. 2026'da Khurais Nisan ayında yeniden vuruldu ve günde 300.000 varillik kapasite kaybetti ^[17]. Eylül'de insansız hava araçları, Hürmüz'ü bypass eden ana güzergâh olan Doğu–Batı boru hattı üzerindeki pompa istasyonlarını vurdu ^[16,18]. EIA, küresel stokların 2026'nın üçüncü çeyreğinde ortalama 1,9 milyon v/g azaldığını tahmin ediyor ^[16].

Fiyatlar da bunu yansıtıyor. 2019'da günlük Brent spot fiyatı 16 Eylül'de 68,42 $ ile zirve yapmıştı ^[7]. 2026'da ise boru hattı saldırısının ardından günlük Brent spot fiyatı 15 Eylül'de 131 $'a ulaştı ^[16].

2019'un bazı dersleri hâlâ geçerli. Aramco'nun onarım ekipleri hızını koruyor: boru hattı beş ya da altı gün içinde yeniden çalışmaya başladı ve 6 Ekim'e kadar günde 5,8 milyon varil taşıdı ^[18]. Körfez ihracatçıları da sevkiyatları hızla yeniden yönlendirebiliyor. Kpler'e göre Yanbu'yu durduran Eylül saldırısından sonraki on gün içinde Juaymah'taki altı şamandıranın tamamı doldu ^[19]. Fark şu: bu hız artık çok az esneklik payı kalan bir piyasada kayıpları telafi ediyor.

Nelere dikkat edilmeli?

• Yedek kapasite. Kapasitenin yeniden oluşması, Körfez üretiminin geri dönmesine bağlı. EIA, bölgesel üretimin büyük bölümünün 2027'nin ikinci çeyreğinin sonuna kadar toparlanmasını bekliyor ^[16].
• Stokların yeniden doldurulması. IEA'nın kalan salımları hızlandırılıyor; rezervlerin yeniden doldurulması ise ileride ek talep yaratacak ^[14,15].
• İşleme merkezlerine yönelik saldırılar. Khurais'e 2019'da ve 2026'da yapılan saldırılar, üretim tesislerinin hâlâ savunmasız olduğunu gösteriyor ^[2,17].
• Bypass güzergâhları. Petroline'ın taşıdığı hacim ve Yanbu yüklemeleri, Hürmüz'e uğramayan Suudi ham petrol miktarının en net günlük göstergesi ^[18,19].

Alupetra, Brent fiyatlarını, Körfez arzını ve stok verilerini her işlem günü takip ediyor; bu not, 2019 emsalini güncel piyasa değerlendirmelerimizin yanına koyuyor.