2026年11月VLCC运费与租船市场：航线、期租与成本

主要航线上的VLCC即期运费处于什么水平？

超大型油轮（VLCC）的基准运费由波罗的海交易所发布。每条航线以世界油轮运价指数（Worldscale，WS）报价，即某一公布的基础费率的百分比，或以包干运费报价。交易所还会将每个费率换算为等价期租收益（TCE），即扣除航次成本后的每日收益。

在10月23日的报告中，载重27万吨的中东海湾至中国航线TD3C报WS1,208.13^[1]。这一水平较前一周下跌88点，对应的TCE为每天1,287,851美元^[1]。阿曼湾至中国航线TD34下跌146点至WS620，即每天656,587美元^[1]。西非至中国航线TD15下跌147点至WS556.13，相当于每天550,946美元^[1]。美湾至中国航线TD22的包干运费下跌1140万美元至5822万美元，即每天451,905美元^[1]。

运费正从高位回落。两周前，TD3C报WS1,318.75，即每天1,412,594美元，TD22则为79,611,111美元^[5]。路透社报道，一艘VLCC以8100万美元的价格被暂定租用，于11月为科斯莫石油（Cosmo Oil）装运美国原油^[7]。其他租家则未能以7600万至7700万美元的价格订到船舶^[7]。

波罗的海交易所在上述报告中并未单独发布巴西至中国的VLCC指数。OilPrice.com称，截至10月中旬，巴西至中国的运费约为每桶36美元^[6]。

霍尔木兹海峡的中断如何重塑了2026年的VLCC运费？

2月28日爆发的战争彻底改变了市场^[7]。1月9日，TD3C的日收益为55,540美元，TD15约为54,500美元，TD22略低于60,000美元^[2]。到3月27日，TD3C已升至每天356,483美元^[3]。夏季运费有所回落，7月3日TD3C降至每天约286,500美元^[4]。随后在10月攀升至创纪录水平^[5]。

如今运费在很大程度上取决于货物的装货地点。Cyprus Shipping News发布的Vortexa数据显示，在四周时间里，拉斯坦努拉至宁波的运费比富查伊拉至宁波高出约每桶12美元^[8]。在海峡以外装货的货物可以避开航程中最危险的一段^[8]。在红海一侧，OilPrice.com称，截至10月中旬，延布至中国的运费已从每桶6–7美元升至28美元^[6]。

大西洋市场同样趋紧。Cyprus Shipping News发布的数据显示，10月中旬苏伊士以东有192艘压载VLCC，而苏伊士以西仅有56艘^[17]。据Vortexa统计，驶往大西洋的压载VLCC数量在10月15日降至六年来的最低点^[8]。将大西洋原油运往宁波的成本比富查伊拉原油每桶高出8–16美元，而2025年全年这一差距仅为1–3美元^[8]。

海湾内部的穿梭运输也占用了大量船舶。Kpler称，阿曼湾的穿梭船队已增至约80艘VLCC^[9]。平均往返航次需要23天，而巴士拉至苏哈尔航次的最佳周期仅为9–10天^[9]。大多数穿梭油轮会通过船对船过驳，将货物转卸给在阿曼湾等候的油轮^[10]。

期租费率与即期运费相比如何？

期租是指按日租金在固定期限内租用一艘船舶，燃油和港口费用由租家承担。期租费率的涨幅远小于即期运费。ChosunBiz援引的克拉克森研究数据显示，10月初VLCC一年期租金超过每天210,000美元^[11]。战前这一水平约为130,000美元^[11]。

各公司的租约成交也显示出同样的差距。DHT于2月宣布了一份日租金为90,000美元的一年期租约^[12]。Frontline将两艘新造船自6月底和7月初起以每天120,000美元的价格期租一年^[13]。该公司还将两艘2016年建造的船舶分别期租两年和三年，平均日租金分别为90,000美元和75,000美元^[13]。

Frontline自身的VLCC即期收益在第二季度平均为每天152,700美元^[13]。而10月23日TD3C为每天1,287,851美元^[1]。这一差距表明，市场预期当前的即期水平将会回落。对租家而言，期租合同是以固定成本换取规避上行风险。对船东而言，则可以锁定远高于战前水平的收入。

VLCC船队规模有多大，手持订单有多少？

船队规模的估计因统计口径而异。克拉克森研究统计的船队包括超大型原油船（ULCC）在内共912艘，而McQuilling在2月统计为851艘，未计入船龄超过25年的船舶^[11]。Argus估计在航VLCC为880艘^[12]。克拉克森给出的平均船龄为13.5年，其中42.6%的船舶船龄在15年及以上^[11]。

新船订单大幅增加。据DatamarNews报道的估计，手持订单中约有319艘VLCC，相当于船队规模的34%^[14]。若将受制裁船舶从船队中剔除，这一比例为42%^[14]。2024年仅交付了一艘VLCC，2025年交付六艘，但预计2028年和2029年每年交付量将超过100艘^[14]。2026年前九个月仅有四艘VLCC被拆解^[14]。

资产价格反映了收益水平。一艘15年船龄的VLCC估值约为1.65亿美元（165 million），高于新船订单的1.315亿美元（131.5 million）^[14]。麦格理分析师表示，按照当前的运费水平，只需几个月的穿梭运输即可收回一艘新船的造价^[15]。

影子船队对合规市场同样重要。据Argus在2月的报道，TankerTrackers.com统计有230艘影子船队VLCC^[12]。这些船舶无法为主流租家所用，从而缩小了可用船队的规模。一位海事律师向彭博社表示，在当前危机中，一些此前被封锁的船舶在某些交易中“正被除名或正获得许可”^[10]。高盛将原油运费上涨中每桶2美元的部分归因于伊朗船队受阻^[15]。

还有哪些因素推高成本：拥堵、船燃、保险和滞期费

高盛估计，全球原油平均运费已超过每桶20美元，而一年前仅为3美元^[15]。其中7美元归因于霍尔木兹战争险溢价^[15]。海湾以外的船对船过驳以及船用燃料（船燃）价格上涨各增加4美元^[15]。

拥堵使船舶在航程两端都被占用。联合海事信息中心估计，10月25日约有492艘船舶在海峡外等候^[16]。在中国，截至10月15日的一周内，平均有12艘VLCC在等候靠泊，增加了14%^[17]。

保险分为两部分。战争险按航次购买：OilPrice.com估计其费用为船壳与机械价值的7–8%，对一艘普通VLCC而言相当于每桶4–5美元^[6]。船东保赔（P&I）保险承保第三方责任，每年续保一次。经纪商洛克顿（Lockton）预计2027年续保时平均普遍上调5%，加拉格尔（Gallagher）则预计上调2.5%至5%^[18]。

延误是另一项重大成本。OilPrice.com援引称，海湾地区的滞期费，即超出约定装卸时间后按日收取的费用，达到每天100万美元^[6]。这相当于一艘满载VLCC每等待一天，每桶增加约0.50美元成本^[6]。

VLCC程租对租家而言如何运作？

大多数即期成交采用程租方式。租家以Worldscale点数或包干运费支付运费^[1]，船东负责运营船舶并支付燃油费用。Asbatankvoy是广泛使用的油轮租约范本，通常会根据租家自己的条款进行大量修改^[19]。

装卸时间是指允许用于装货和卸货的时间。在Steamship Mutual审查的一份经修改的Asbatankvoy租约中，装卸时间在收到准备就绪通知书（NOR）六小时后开始起算^[19]。超出装卸时间的部分按约定的日费率支付滞期费^[19]。

战争险条款决定由谁承担冲突带来的成本。根据BIMCO的CONWARTIME 2013条款，租家须向船东偿付额外的战争险保费^[20]。2025年版本允许租家要求船东提供已尽合理努力的证明，并对过高的保费提出异议^[20]。VOYWAR条款则允许船东拒绝驶往存在战争风险的地点，并要求更换港口^[20]。

按每桶成本计算可以使数据具有可比性。路透社称，一份8000万美元的美湾至中国租约运载两百万桶原油，即每桶40美元，而战前仅为8.60美元^[7]。按同样的货量计算，10月23日的TD22包干运费约合每桶29美元（本文计算）^[1,7]。

瓦莱罗（Valero）的Randy Hawkins表示，目前将一艘VLCC从美国墨西哥湾沿岸运往亚洲的成本约为每桶30–35美元，而2025年约为5美元^[9]。彭博社报道，亚洲炼油商已将11月的美国原油订单较9月削减约50%^[9]。生产商也在作出调整：OilPrice.com报道，西非Djeno原油的离岸价（FOB）较ICE布伦特原油贴水约每桶10美元^[6]。

VLGC（液化石油气运输船）运费情况如何？

超大型液化气船（VLGC）承担了大部分长途液化石油气（LPG）运输。波罗的海交易所以每吨美元为单位对其报价。BLPG1为拉斯坦努拉至千叶航线，BLPG3为休斯敦至千叶航线。

1月9日，BLPG1报每吨80.83美元，BLPG3报145.17美元^[2]。到10月9日，两者分别升至265.00美元和344.71美元^[5]。10月23日，BLPG3下跌29.14美元至305.71美元，相当于每天181,218美元^[1]。BLPG1报252.40美元，即每天242,380美元^[1]。

由于航程长得多，休斯敦航线的每吨运费高于海湾航线，但每日收益较低^[1]。对亚洲LPG买家而言，这使得运费成为美国货物到岸成本中的一大部分。

后市关注点

• 外交与安全。 Kpler的Muyu Xu向彭博社表示，只要伊朗继续维持袭击威胁，增加穿梭油轮不太可能压低运费^[10]。
• 美国原油输往亚洲。 亚洲订单下降50%可能会释放大西洋地区的VLCC运力^[9]。
• 大西洋压载船。 驶往大西洋的压载VLCC数量已较10月15日的低点回升10%^[8]。
• 新船交付。 预计2026年船队净增长约4%，2027年为5.7%，随后将迎来2028–29年更大规模的交付潮^[14]。
• 保险续保。 2027年P&I普遍上调幅度以及战争险条款的任何变化^[18,20]。

Alupetra每日从伊斯坦布尔、伦敦和迪拜跟踪原油、成品油和航运市场；Alupetra不与受制裁方进行交易。