2026年霍尔木兹海峡油轮运费与战争险保费

经霍尔木兹海峡的油轮运费有多高？

波罗的海交易所的TD3C航线为从中东湾运往中国的27万吨货物定价，是超大型油轮（VLCC）的基准运价。2月28日战争爆发前，1月下旬报告中TD3C为世界运价指数（WS）126.5点，对应的往返期租等价收益（TCE）为每天112,394美元^[1]。到10月15日的报告，该航线已升至WS1,318.75点，日收益达1,412,594美元^[6]。

运价并非一路直线上涨。TD3C在3月底的日收益为356,483美元，7月下旬为382,397美元^[2,3]。8月起运价再度攀升，月末接近每天585,000美元^[4]。到9月下旬，TD3C日收益已达1,235,414美元^[5]。

船舶经纪人向彭博社透露，部分海湾航次的成交价高达4000万美元，即每天最高400万美元^[7]。据Enterprise AM报道，波罗的海交易所的评估显示，今年中东—东亚航线超大型油轮收益涨幅超过4,400%^[7]。Vortexa统计，9月下旬约有60艘VLCC在海峡内外往返穿梭，而4月仅为7艘^[7]。

这一基准本身如今也存在争议。大宗商品贸易商摩科瑞（Mercuria）已将波罗的海交易所告上英格兰高等法院，认为霍尔木兹海峡通航量骤降后，TD3C本应暂停发布^[8]。交易所则表示该诉讼“毫无依据”，并称经海峡通行仍然可行^[8]。该案本周已在伦敦开庭^[8]。

苏伊士型和阿芙拉型油轮运费为何也上涨？

租船人正将原油货物拆分到更小的船上。国际能源署（IEA）以吨海里衡量这一变化：按此口径，第三季度苏伊士型和阿芙拉型油轮需求同比增长约20%^[9]。航程拉长、港口拥堵和船对船过驳也降低了船队效率^[9]。

这一影响甚至波及远离海湾的大西洋航线。尼日利亚至英国—欧洲大陆的苏伊士型TD20航线10月中旬日收益约为561,600美元，而1月下旬为66,725美元^[6,1]。黑海TD6航线的苏伊士型油轮日收益略高于816,600美元^[6]。

大西洋也出现了VLCC短缺。据Cyprus Shipping News发表的一项分析，10月15日驶往大西洋的压载VLCC数量降至六年来最低^[17]。美湾—宁波VLCC运费10月平均为每桶35美元，是一年前的六倍^[17]。

成品油油轮运费发生了什么变化？

成品油油轮运输柴油、航空煤油等成品燃料。这一市场发生了两方面变化：在波斯湾装载的清洁油品货量大幅下降，同时船东将长程二型（LR2）油轮转投原油运输。

波罗的海国际航运公会（BIMCO）表示，2026年前九个月LR2运输的清洁油品货量下降28%^[10]。波斯湾LR2清洁油品装载量从2025年的120万桶/日降至40万桶/日^[10]。同类船舶运输的原油和重质油品货量则增加了180万桶/日^[10]。船舶经纪公司Gibson称，9月下旬至少有100艘涂层LR2油轮在从事“脏货”运输^[11]。

这使可用于清洁货物的船舶减少。10月中旬，海湾至日本的LR2航线（TC1）日收益为267,600美元^[6]，至东非的中程型（MR）航线（TC17）为113,400美元^[6]。而在1月下旬，两者分别为45,000美元和31,500美元^[1]。国际能源署估计，10月中旬海湾至日本的长程一型（LR1）运费接近每桶27美元^[9]，是战前水平的五倍^[9]。

霍尔木兹海峡战争险保费是多少？

战争险需针对每一个驶入危险区域的航次单独购买，按船体价值的一定比例定价。据保险经纪公司达信（Marsh）全球海运业务负责人马库斯·贝克（Marcus Baker）介绍，战前费率约为0.25%^[12]。

费率紧随冲突形势变化。劳合社市场协会（Lloyd's Market Association）的尼尔·罗伯茨（Neil Roberts）对新华社表示，6月美伊谅解备忘录签署后，费率回落至约2%^[12]。贝克对标普全球表示，到7月下旬费率已升至7.5%至10%^[12,13]。到8月下旬，费率仅回落至3%至8%^[12]。

10月，经纪人报出的油轮额外保费为船体价值的6%至10%^[12]。这意味着一艘超大型油轮驶入海湾的单个航次，保费可能高达2000万美元^[12]。伦敦市场的立场是，保障仍然“只要付钱就能买到”^[12]。

索赔也在增加。据Howden Re估计，全市场战争、恐怖主义和政治暴力索赔达20亿至30亿美元^[12]，超过该险种估计的年保费收入15亿至20亿美元^[12]。10月13日，集装箱船GFS Pride在海峡沉没，船体战争险承保人因此再遭全损^[12]。

红海航线是否是更便宜的替代选择？

沙特阿拉伯的主要绕行通道通往红海，但该海岸如今也面临自身风险。7月，也门胡塞武装宣布对沙特阿拉伯实施海上封锁^[13]。随后标普全球估计，曼德海峡保费为船体价值的0.5%，而沙特西部附近水域为0.1%^[13]。

据路透社消息人士称，到9月下旬，停靠延布港的沙特相关油轮保费已增至三倍，达到约3%^[14]，而7月初还低于1%^[14]。在吉赞等更南端的港口，报价可能高达7%，而霍尔木兹航次为6%至9%^[14]。一个延布航次可能需要约300万美元的战争险保障，战前至少为10万美元^[14]。

海峡目前对航运有多危险？

联合海事信息中心（JMIC）统计，自3月1日以来整个地区已确认156起事件^[15]。该中心10月25日发布的通告将霍尔木兹海峡的威胁等级维持在“严重”，并称再次发生蓄意袭击的可能性很高^[15]。据其估计，约有492艘船舶在海峡外等待^[15]。

英国海上贸易行动办公室（UKMTO）持续报告袭击事件。10月23日，一艘油轮在驶离海峡时被抛射物击中而失去动力^[15]。10月29日，一艘小艇在阿曼海萨卜东北约25海里处向一艘油轮安装了两枚爆炸装置^[16]。火势已被扑灭，船员安全^[16]。伊朗革命卫队称，多艘油轮在其所谓“未经授权”的航线上被击中^[16]。美国中央司令部表示，主航道已无水雷^[16]。

运费如何影响原油到岸价格？

高盛估计全球原油平均运费已超过每桶20美元，一年前为3美元^[18]。其中7美元的涨幅归因于霍尔木兹战争险溢价^[18]，海湾以外的船对船过驳和船用燃料涨价各贡献4美元^[18]。

运费如今左右着不同原油之间的相对价格。据《海湾新闻》报道，10月5日阿布扎比穆尔班原油成交价为每桶110美元，而布伦特报价为102.31美元^[19]。该报将这一价差归因于油轮短缺、保险成本和航程拉长^[19]。

在海湾内部，装货地点同样关键。过去四周，拉斯塔努拉—宁波VLCC运费平均比富查伊拉—宁波高出约每桶12美元^[17]。在海峡以外装船的货物可避开这一段航程^[17]。将大西洋原油运往亚洲的运费比富查伊拉原油每桶高出8美元至16.50美元^[17]。

摩根士丹利表示，高昂运费利好短途运输的布伦特原油^[20]。该行将第四季度布伦特预测上调至每桶105美元^[20]，并称来自巴西、西非和美国的长途油种不得不折价销售，才能在西北欧市场竞争^[20]。

后续关注要点

• 外交进展。 investingLive在报道摩根士丹利观点时指出，霍尔木兹海峡通航若能持久恢复正常，运费将会下降^[20]，布伦特的这一支撑因素也将随之消失^[20]。
• 袭击与保险。 Kpler的徐沐雨（Muyu Xu）对彭博社表示，只要袭击威胁仍在，增加穿梭油轮不太可能压低运费^[7]。
• TD3C诉讼案。 该航线是租船合同和数十亿美元衍生品的定价基础^[8]，裁决的影响远不止于诉讼双方。
• 成品油油轮。 BIMCO预计LR2油轮将继续依赖原油和重质油品货源^[10]。
• 大西洋运力紧张。 即使海湾运费回落，大西洋压载VLCC减少也可能使长途运费维持高位^[17]。

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