2026 Petrol Piyasası — Arz Şoku, OPEC+ Politikası ve Brent'in Seyri

Arz şokuyla şekillenen bir yıl

Brent, 2026'ya yaklaşık 61 $/varil seviyesinden başladı ^[1]. EIA, piyasanın 2025'te 1,89 milyon v/g arz fazlası verdiğini tahmin etmektedir ^[5]; OPEC+ de 2026'nın ilk çeyreği için planlanan üretim artışlarına ara vermişti ^[8]. Bu tablo 28 Şubat'ta, Orta Doğu'daki askeri harekâtın Hürmüz Boğazı'nın fiilen kapanmasına yol açmasıyla değişti ^[1]. Boğaz, 2025'te yaklaşık 20 milyon v/g petrol taşımıştı; bu, dünya deniz yoluyla petrol ticaretinin kabaca dörtte birine karşılık gelmektedir ^[2].

Brent, 12 Mart'ta 100 $/varil seviyesini aştı ve ilk çeyreği yaklaşık 118 $/varil seviyesinde tamamladı. EIA, çeyreklik artışı 1988'e uzanan verilerde enflasyondan arındırılmış bazda kaydedilen en büyük artış olarak nitelendirdi ^[1]. Irak, Suudi Arabistan ve BAE üretimlerini durdurdu; enerji altyapısına yönelik saldırılar da baskıyı artırdı ^[1].

Arz o tarihten bu yana kısmen toparlandı. Küresel arz, Körfez üreticilerinin etkisiyle Eylül ayında aylık bazda 2,5 milyon v/g artarak 102,3 milyon v/g seviyesine yükseldi ^[3]. Körfez ham petrol ihracatı Eylül ayında 13,9 milyon v/g seviyesine ulaştı; IEA bunun savaş öncesi seviyelerin %75'inin üzerinde olduğunu belirtti ^[3]. Ancak Ajans, Körfez'de yeniden başlayan saldırılar nedeniyle toparlanmayı kırılgan olarak nitelendirmektedir ^[3].

Tahmin kuruluşları talepte ayrışıyor, arz açığında uzlaşıyor

Üç ana kuruluş, 2026 talebi konusunda belirgin biçimde ayrışmaktadır.

• IEA (14 Ekim): talep 2,6 milyon v/g azalarak 102,4 milyon v/g seviyesine geriliyor ve düşüşün dörtte birini motorin oluşturuyor. 2027'de 2 milyon v/g düzeyinde bir toparlanma dahi talebi 2025'in 620 bin v/g altında bırakacak. Arzın 2026'da 5,8 milyon v/g düşüşle 100,7 milyon v/g olması, ardından 2027'de 7,7 milyon v/g artması öngörülüyor ^[3].
• EIA (6 Ekim): 2025'te 104,40 milyon v/g olan tüketimin 2026'da 102,43 milyon v/g, üretimin ise 101,09 milyon v/g olması bekleniyor. Bu, 2026 için 1,34 milyon v/g açığa işaret ediyor ve Eylül tahminindeki 1,97 milyon v/g seviyesinden daha dar. Çeyreklik açık ikinci çeyrekte 3,55 milyon v/g ile zirve yaptı ve dördüncü çeyrekte 0,69 milyon v/g seviyesine daralması öngörülüyor. EIA ardından 2027'de 4,91 milyon v/g arz fazlası bekliyor ^[4,5].
• OPEC (13 Ekim): talep 2026'da yine de 0,2 milyon v/g artarak 105,7 milyon v/g seviyesine çıkıyor; artış tahmini önceki 0,4 milyon v/g seviyesinden düşürüldü. Büyümenin 2027'de, kısmen "petrol stoklarının genel olarak yeniden doldurulması ihtiyacını" yansıtarak yaklaşık 2,55 milyon v/g ile yeniden ivme kazanması öngörülüyor ^[6,7].

Tahminler farklı baz değerler kullandığından mutlak talep seviyeleri doğrudan karşılaştırılabilir değildir. Yön daha önemlidir. IEA ve EIA, 2026 tüketimini 2025'in altında görürken OPEC sınırlı bir büyüme öngörmektedir. Üç kuruluş da 2027'de arzda ya da talepte kayda değer bir sıçrama beklemektedir.

OPEC+: kotalar eski seviyesinde, variller kısıtlı

2026'da OPEC+ politikası kotalardan çok lojistik tarafından şekillendi.

• Birinci çeyrek: 2025 sonlarında gönüllü kesinti uygulayan sekiz ülke, 2026'nın ilk çeyreği için artışlara ara verilmesi kararını yeniden teyit etti ^[8].
• 1 Mart: Savaşın başlamasından bir gün sonra sekiz ülke, Nisan 2023'te açıklanan 1,65 milyon v/g tutarındaki gönüllü kesintileri geri almaya yeniden başladı; ilk adım Nisan ayı için 206 bin v/g artış oldu. Açıklamalarında "düşük petrol stokları" ifadesine yer verdiler ^[9].
• 5 Nisan: Grup, Mayıs ayı için 206 bin v/g ilave artış üzerinde anlaştı. Grup, "hasar gören enerji varlıklarının tam kapasiteye kavuşturulmasının hem maliyetli olduğu hem de uzun zaman aldığı" uyarısında bulundu. Reuters ile birlikte haber yapan Al Jazeera, Hürmüz kapalı kaldığı sürece artışı "büyük ölçüde sembolik" olarak nitelendirdi ^[10].
• 28 Nisan: BAE, 1 Mayıs'tan itibaren geçerli olmak üzere OPEC ve OPEC+ grubundan ayrılacağını açıkladı ve böylece 59 yıllık üyeliği sona erdi. Ülkenin savaş öncesi üretimi yaklaşık 3,4 milyon v/g idi ^[11].
• 2 Ağustos: Kalan yedi ülke, Eylül ayı için 188 bin v/g artış üzerinde anlaştı. Bu, art arda altıncı aylık artış oldu ve 1,65 milyon v/g tutarındaki dilimin geri getirilmesini tamamladı. 2022'ye uzanan yaklaşık 2 milyon v/g tutarındaki kesintiler 2026 sonuna kadar yürürlükte kalacak ^[12].
• 4 Ekim: Yedi ülke Kasım hedeflerini değiştirmedi. Reuters, savaşın 2027 kotalarını belirleyecek kapasite incelemesini geciktirmesi nedeniyle 2027'den önce yeni değişikliklerin olası olmadığını bildirdi ^[13].

Fiili üretim, kotalardan farklı bir tablo ortaya koymaktadır. Reuters'ın aktardığı OPEC verilerine göre yedi çekirdek üye Ağustos ayında yaklaşık 25 milyon v/g üretim yaptı; bu, Şubat ayındaki savaş öncesi seviyelerin kabaca 5 milyon v/g altındadır ^[13]. IEA, OPEC+ arzının Suudi Arabistan öncülüğünde Eylül ayında 2,1 milyon v/g arttığını bildirdi ^[3]. OPEC'in kendi verileri ise İşbirliği Deklarasyonu (DoC) ülkelerinden oluşan daha geniş grubun Eylül ayı üretimini, aylık bazda 0,9 milyon v/g artışla yaklaşık 39,07 milyon v/g olarak göstermektedir ^[6].

OPEC+ dışı arz: büyümeyi Amerika kıtası taşıyor

OPEC+ dışında arz büyümesi Amerika kıtasında yoğunlaşmaktadır. IEA Eylül ayında, "Amerika Beşlisi" ("Americas Quintet") olarak adlandırdığı grubun OPEC+ dışı büyümeye hâkim olduğunu ve 2026'da 1,4 milyon v/g, 2027'de ise 1 milyon v/g katkı sağlayacağını belirtti ^[14]. OPEC'in DoC dışı sıvı yakıt arzındaki büyümeye ilişkin tahmini ise her iki yıl için de yaklaşık 0,6 milyon v/g ile daha düşüktür ^[6].

• ABD: EIA, ham petrol üretiminin 2026'da 13,9 milyon v/g, 2027'de ise 14,3 milyon v/g olmasını öngörmektedir ^[4].
• Brezilya: Petrobras, ikinci çeyrekte günlük 3,34 milyon varil petrol eşdeğeri ile rekor petrol ve gaz üretimi açıkladı. Şirketin P-79 FPSO'su Mayıs ayında ilk petrol üretimine ulaştı ^[15].
• Guyana: Savaştan önce EIA, Uaru projesinin 2026'da devreye girerek yaklaşık 250 bin v/g katkı sağlamasını bekliyordu ^[16].

BAE'nin ayrılması hesaplamaları da değiştirmektedir. IEA, Eylül ayında OPEC+ dışı arz artışlarının itici gücünün BAE olduğunu belirtti ^[3].

2026'da Brent'in seyri

Brent'in seyri çatışmayı yakından takip etti.

• Savaş öncesi: Brent, savaşın başlamasından önceki gün 72,48 $/varil seviyesinden kapandı ^[17].
• Zirve: Brent vadeli işlemleri 30 Nisan'da 126,41 $/varil ile dört yılın en yüksek seviyesine ulaştı ^[17].
• Ateşkes: 17 Haziran'da bir ABD–İran mutabakat zaptının imzalanmasının ardından ^[20] Brent, 1 Temmuz'da 72 $/varil seviyesine gerileyerek 26 Şubat'tan bu yana en düşük seviyesini gördü ^[18].
• Yeniden başlayan saldırılar: 7 Temmuz sonrasında Brent, 23 Temmuz ile 8 Eylül arasında 79 $/varil ile 98 $/varil aralığında işlem gördü. Vadeli işlemler 15 Eylül'de 109 $/varil seviyesine, spot fiyatlar ise aynı dönemde 132 $/varil seviyesine ulaştı. Fiyatlar Eylül ayının son iki haftasında ortalama yaklaşık 104 $/varil oldu ^[18].
• Ekim: Husilerin Suudi enerji altyapısına yönelik saldırılarının ardından Brent, 23 Ekim'de 116,72 $/varil seviyesinden kapanarak 29 Nisan'dan bu yana en yüksek kapanışını gerçekleştirdi ^[19].

Fiziki ve kâğıt fiyatlar arasındaki makas dikkat çekicidir. IEA, Ekim ortasında North Sea Dated'ın yaklaşık 134 $/varil, Brent vadeli işlemlerinin ise yaklaşık 107 $/varil seviyesinde olduğunu bildirdi ^[3].

Tahminlerin 2027 için işaret ettikleri

EIA, Orta Doğu'daki durdurulmuş üretimin dördüncü çeyrekte ortalama 4,5 milyon v/g olmasını beklemektedir. Kuruluş, bölgesel üretimin büyük bölümünün 2027'nin ikinci çeyreği sonuna kadar çatışma öncesi seviyelere dönmesini öngörmekte ve bu toparlanmaya aynı yıl devreye girmesi planlanan bir BAE baypas boru hattının da destek olacağını belirtmektedir ^[5]. Bu varsayımla Brent'i 2027 için 84 $/varil olarak tahmin etmekte ^[4], fiyatın ikinci çeyreğe kadar 87 $/varil, dördüncü çeyrekte ise 74 $/varil seviyesine gerilemesini beklemektedir ^[5]. IEA'nın 2027 için öngördüğü 7,7 milyon v/g düzeyindeki arz toparlanması da aynı yöne işaret etmektedir ^[3].

Her iki görünüm de Körfez ihracatının toparlanmasına bağlıdır; EIA'nın kendisi de "ham petrol akışlarında süregelen oynaklık" beklemektedir ^[5]. 2027'ye yönelik OPEC+ politikası, azalmış stoklar ve stokların yeniden oluşturulma hızı, piyasanın arz açığından arz fazlasına ne kadar hızlı geçeceğini belirleyecektir.

Alupetra, bu piyasa gelişmelerini İstanbul, Londra ve Dubai'deki ofislerinden takip etmektedir.