2026年石油市场：供应冲击、欧佩克+政策与布伦特油价走势

供应冲击主导的一年

2026年初，布伦特油价约为61美元/桶^[1]。美国能源信息署（EIA）估计，2025年市场供应过剩189万桶/日^[5]，欧佩克+（OPEC+）也已暂停原定于2026年第一季度实施的增产计划^[8]。2月28日，中东地区的军事行动导致霍尔木兹海峡事实上关闭，局面随之改变^[1]。2025年，经该海峡运输的石油约为2000万桶/日，约占全球海运石油贸易的四分之一^[2]。

3月12日，布伦特油价突破100美元/桶，第一季度末约为118美元/桶。美国能源信息署称，按经通胀调整后计算，这是自1988年有数据记录以来最大的季度涨幅^[1]。伊拉克、沙特阿拉伯和阿联酋关井停产，针对能源基础设施的袭击进一步加剧了压力^[1]。

此后供应已部分恢复。在海湾产油国的带动下，9月全球供应环比增加250万桶/日，达到1.023亿桶/日^[3]。9月海湾地区原油出口量达到1390万桶/日，国际能源署估计已恢复至战前水平的75%以上^[3]。然而，由于海湾地区袭击再起，该机构认为此轮复苏仍较为脆弱^[3]。

预测机构对需求看法不一，但均预计出现缺口

三大主要机构对2026年需求的判断存在明显分歧。

• 国际能源署（10月14日）：需求下降260万桶/日至1.024亿桶/日，其中柴油占降幅的四分之一。即使2027年需求回升200万桶/日，仍将比2025年低62万桶/日。预计2026年供应为1.007亿桶/日，下降580万桶/日，2027年将增加770万桶/日^[3]。
• 美国能源信息署（10月6日）：2026年消费量为1.0243亿桶/日，2025年为1.0440亿桶/日；2026年产量为1.0109亿桶/日。这意味着2026年供应缺口为134万桶/日，小于其9月预测的197万桶/日。季度缺口在第二季度达到355万桶/日的峰值，预计第四季度将收窄至69万桶/日。美国能源信息署随后预计2027年将出现491万桶/日的供应过剩^[4,5]。
• 欧佩克（10月13日）：2026年需求仍将增长20万桶/日，达到1.057亿桶/日，较此前预测的增长40万桶/日有所下调。预计2027年需求增长将反弹约255万桶/日，部分反映了“广泛补充石油库存的需要”^[6,7]。

各机构预测采用的基准不同，因此需求的绝对水平无法直接比较，方向更具参考意义。国际能源署和美国能源信息署均认为2026年消费量将低于2025年，而欧佩克则预计略有增长。三家机构均预计2027年供应或需求将大幅反弹。

欧佩克+：配额恢复，产量受限

2026年欧佩克+的政策更多受物流因素而非配额左右。

• 第一季度：2025年底，实施自愿减产的八个国家重申在2026年第一季度暂停增产^[8]。
• 3月1日：战争爆发次日，这八个国家恢复逐步退出2023年4月宣布的165万桶/日自愿减产，首先在4月增产20.6万桶/日。其声明援引了“石油库存偏低”的情况^[9]。
• 4月5日：该组织同意5月再增产20.6万桶/日，并警告称“将受损能源资产恢复至满负荷既耗资巨大，又需要很长时间”。半岛电视台结合路透社报道称，在霍尔木兹海峡仍处于封锁状态的情况下，此次增产“基本上只具象征意义”^[10]。
• 4月28日：阿联酋宣布自5月1日起退出欧佩克和欧佩克+，结束其长达59年的成员国身份。该国战前产量约为340万桶/日^[11]。
• 8月2日：其余七国同意9月增产18.8万桶/日。这是其连续第六个月增产，完成了165万桶/日这一层减产的全部恢复。始于2022年的约200万桶/日减产将维持至2026年底^[12]。
• 10月4日：七国维持11月产量目标不变。路透社报道称，由于战争推迟了将用于确定2027年配额的产能评估，2027年之前不太可能作出进一步调整^[13]。

实际产量与配额呈现出不同的情况。据路透社援引的欧佩克数据，七个核心成员国8月产量约为2500万桶/日，比战前2月水平低约500万桶/日^[13]。国际能源署报告称，在沙特阿拉伯带动下，欧佩克+ 9月供应增加210万桶/日^[3]。欧佩克自身数据显示，范围更广的《合作宣言》（DoC）国家9月产量约为3907万桶/日，环比增加90万桶/日^[6]。

非欧佩克+供应：美洲支撑增长

在欧佩克+之外，供应增长集中在美洲。国际能源署9月表示，其所称的“美洲五国”（Americas Quintet）主导了非欧佩克+供应增长，2026年和2027年将分别增加140万桶/日和100万桶/日^[14]。欧佩克对非《合作宣言》国家液体燃料供应增长的估计较低，两年均约为60万桶/日^[6]。

• 美国：美国能源信息署预测2026年和2027年原油产量分别为1390万桶/日和1430万桶/日^[4]。
• 巴西：巴西国家石油公司（Petrobras）第二季度油气产量创纪录，达334万桶油当量/日。其P-79浮式生产储卸油装置（FPSO）已于5月实现首油^[15]。
• 圭亚那：战前，美国能源信息署预计Uaru项目将于2026年投产，新增产量约25万桶/日^[16]。

阿联酋的退出也改变了统计口径。国际能源署表示，9月非欧佩克+供应的增长主要由阿联酋推动^[3]。

2026年布伦特油价走势

布伦特油价走势与冲突进展密切相关。

• 战前：战争爆发前一天，布伦特收于72.48美元/桶^[17]。
• 峰值：4月30日，布伦特期货触及126.41美元/桶的四年高点^[17]。
• 停火：美伊双方于6月17日签署谅解备忘录后^[20]，布伦特于7月1日跌至72美元/桶，为2月26日以来最低^[18]。
• 袭击再起：7月7日之后，布伦特在7月23日至9月8日期间于79美元/桶至98美元/桶之间交易。9月15日期货价格升至109美元/桶，现货价格在同一时期达到132美元/桶。9月最后两周均价约为104美元/桶^[18]。
• 10月：在胡塞武装袭击沙特能源基础设施之后，布伦特于10月23日结算于116.72美元/桶，为4月29日以来最高收盘价^[19]。

实货与纸货价格之间的价差值得关注。国际能源署10月中旬报告称，北海即期布伦特约为134美元/桶，而布伦特期货约为107美元/桶^[3]。

预测对2027年的启示

美国能源信息署预计，第四季度中东关停产量平均为450万桶/日。该机构预计，在阿联酋一条计划于2027年投运的绕行管道的助力下，该地区大部分产量将在2027年第二季度末前恢复至冲突前水平^[5]。在此基础上，美国能源信息署预测2027年布伦特价格为84美元/桶^[4]，到第二季度回落至87美元/桶，第四季度回落至74美元/桶^[5]。国际能源署预计2027年供应将反弹770万桶/日，同样指向这一方向^[3]。

上述两项展望均取决于海湾地区出口的恢复，而美国能源信息署自身也预计“原油流动将持续波动”^[5]。欧佩克+ 2027年的政策、已大幅消耗的库存以及库存回补的速度，将决定市场由短缺转向过剩的快慢。

Alupetra通过其位于伊斯坦布尔、伦敦和迪拜的办事处跟踪上述市场动态。