Avrupa'nın 2026/27 Enerji Kışı — Gaz Depolama, LNG, Motorin ve Enflasyon

Avrupa'nın gaz depoları ne kadar dolu?

Gas Infrastructure Europe (GIE), AB depolarının 1 Ekim'de yaklaşık 74 milyar metreküp (bcm) ile %72 dolu olduğunu ve bunun "geçen yılın aynı tarihine göre yaklaşık %11 daha düşük" olduğunu belirtiyor ^[1]. AB enerji düzenleyicisi ACER ise 21 Ekim'de doluluk oranını %75 olarak açıkladı ^[2]. Depolar geçen kışı, bir yıl önceki %34'e karşılık kapasitenin %28'i seviyesinde tamamladı; dolayısıyla dolum sezonu daha düşük bir tabandan başladı ^[2].

Dolum hem maliyetli oldu hem de ticari açıdan gerekçelendirilmesi zordu. ACER, 2026 dolumunun maliyeti için 27 milyar €'luk bir üst sınır tahmin ediyor ve çatışmanın, aynı hacim için Avrupa'nın gaz ithalat faturasına 18–33 milyar € eklediğini belirtiyor ^[2]. Enerji Ekonomisi ve Finansal Analiz Enstitüsü (IEEFA), yaz sözleşmelerinin zaman zaman kış sözleşmelerinden daha yüksek fiyatlandığına dikkat çekiyor; bu nedenle "depolamak için gaz satın almak, kârlı bir strateji olmaktan çıkıp finansal bir riske dönüştü" ^[3].

Avrupa Komisyonu Mart ayında üye devletlerden enjeksiyona erken başlamalarını istedi ve depolama kurallarındaki esnekliğe işaret etti; Euronews, 1 Kasım için belirlenen %90 hedefinin fiilen gevşetildiğini bildirdi ^[4]. Birçok hükümet de kendi başına harekete geçti. Almanya, SEFE'den 15 Aralık'a kadar 8 TWh gaz depolamasını istedi; Hollanda, EBN tarafından tutulan rezervler için 993 milyon €'ya kadar kaynak ayrılmasını onayladı; İspanya ise terminallerinde tuttuğu LNG miktarını %25'ten fazla artırdı ^[3].

Gaz fiyatları neden bu kadar yüksek?

Trading Economics verilerine göre ön ay TTF kontratı 30 Ekim'de megavatsaat (MWh) başına yaklaşık 103,8 € seviyesindeydi; bu, bir ayda yaklaşık %40'lık bir artış ve Aralık 2022'den bu yana en yüksek seviye anlamına geliyor ^[5]. Savaştan önce fiyat yaklaşık 30–31 € civarındaydı ^[6].

Bunun başlıca nedeni kaybedilen LNG arzıdır. Küresel LNG'nin yaklaşık %20'si, yani 2025'te 110 bcm'den fazlası Hürmüz Boğazı'ndan geçiyordu ve bunun %10'dan biraz fazlası Avrupa'ya gidiyordu ^[7]. The Insider'ın Reuters'a atıfla bildirdiğine göre Katar'ın ihracatı savaşın ilk altı ayında %96 düşerek bir yıl önceki 509 kargodan 18 kargoya geriledi ^[8]. ACER, bu yaz AB'ye kayda değer miktarda Katar gazı ulaşmadığını belirtiyor ^[2]. Bruegel'e göre savaştan önce Katar, AB'nin LNG ithalatının %8'ini ve toplam gaz ithalatının %4'ünü karşılıyordu; ancak İtalya'nın LNG'sinin yaklaşık üçte biri Katar'dan geliyordu ^[9].

Avrupa bu süreçte büyük ölçüde ABD'ye yaslandı. ACER'e göre ABD LNG'si artık AB'nin toplam gaz arzının yaklaşık %30'unu karşılarken AB'nin toplam LNG ithalatı yaz boyunca %14 azaldı ^[2]. Avrupa bu kargolar için daha fazla rekabetle de karşı karşıya: Asyalı alıcıların arz için teklif vermesiyle birlikte Avrupa'nın ABD LNG ihracatındaki payı Mart–Temmuz 2025'teki %67'den 2026'nın aynı aylarında %51'e düştü ^[8].

Kış nasıl geçebilir?

GIE, 1 Ekim'deki başlangıç noktasından hareketle kışı modelledi ^[1]:

• Normal kış, sıkı LNG arzı: depolar Mart 2027'yi yaklaşık %13 seviyesinde tamamlar.
• Soğuk kış: depolar yaklaşık %11 seviyesinde tamamlanır; talebin optimal LNG arzıyla yaklaşık %7'sinin (22 bcm), sıkı arz durumunda ise yaklaşık %12'sinin (40 bcm) talep tarafı tedbirlerle karşılanması gerekir.
• Gelecek yılın dolumu: optimal LNG arzıyla depolar Eylül 2027 sonuna kadar %90'a ulaşabilir; ancak LNG arzı sıkı kalırsa bu oran yalnızca %65 olur.

Avrupa Gaz İletim Sistemi Operatörleri Ağı (ENTSOG), LNG erişimi sınırlı kalırsa depoların kış sonunda "%30'un oldukça altına" düşebileceğini ve denize kıyısı olmayan Orta, Doğu ve Güneydoğu Avrupa ülkelerinin arza erişimde en büyük zorlukla karşılaşacağını belirtiyor ^[10]. IEEFA ise depoların geçen kışa göre 7,3 bcm daha az gaz sağlayabileceğini ve Rus LNG'sine getirilen yasakla birlikte AB'nin yaklaşık %7'lik bir kesintiye karşılık gelen 14 bcm daha az gaz kullanması gerekebileceğini tahmin ediyor ^[3].

Komisyon'un görüşü ise daha iyimser. Gaz Koordinasyon Grubu'nun 8 Ekim'deki toplantısının ardından Komisyon, sistemin "bu kış talebi karşılayacak kadar esnek" olduğunu ve durumun "2021-2022 kışındakinden önemli ölçüde farklı" olduğunu açıkladı ^[11]. GIE'den Lucie Boost ise bir uyarıda bulundu: depoların bu kış aşırı ölçüde boşaltılması, bir sonraki kışa hazırlanmayı da zorlaştırır ^[1].

Avrupa için asıl büyük risk motorin mi?

Petrol tarafında baskı noktası orta distilatlardır. Bruegel'e göre AB'nin motorin arzının yaklaşık %17'si, ağırlıklı olarak Suudi Arabistan, ABD ve Hindistan'dan ithal ediliyor; jet yakıtında ise bu oran yaklaşık %38 ve ithalat ağırlıklı olarak Kuveyt, Hindistan ve BAE'den geliyor ^[12]. Orta Doğu'dan yapılan ürün sevkiyatları savaş öncesindeki günlük 4,7 milyon varilden (milyon v/g) Eylül ayında 1,9 milyon v/g'ye geriledi; Orta Doğu ve Rusya'dan yapılan motorin ve gazyağı ihracatı ise yıllık bazda yaklaşık 1,3 milyon v/g daha düşük gerçekleşti ^[13].

IEA, Ekim ayında kaybedilen motorin stoklarının 2027'nin ikinci yarısından önce yeniden oluşturulmasının pek olası olmadığı ve Avrupa, Afrika ve Latin Amerika'da teslim edilen motorin fiyatlarının "yeniden yükselebileceği" uyarısında bulundu ^[14]. Rafineriler rekor marjlar elde ediyor: TotalEnergies'in Avrupa rafineri marjı göstergesi üçüncü çeyrekte varil başına 33,2 $ ile bir yıl önceki 8,4 $'ın yaklaşık dört katına çıktı ^[15].

Hükümetler vergi indirimleriyle karşılık verdi. Almanya, 1 Ekim'den yıl sonuna kadar akaryakıt vergilerini 2,5 milyar € maliyetle düşürdü; İspanya'nın akaryakıt vergisi indirimi Eylül'de litre başına 5 sentti ve yıllık akaryakıt enflasyonu %15'i aşarsa otomatik olarak 20 sente çıkacak; İtalya, motorindeki ÖTV indiriminin 5 Ekim'de sona ermesine izin verdi; Fransa ise 450 milyon €'luk bir paket açıkladı ^[16]. Transport & Environment, AB'deki sürücülerin motorin için günde fazladan 203 milyon € ödediğini tahmin ediyor ^[16]. Bruegel ise kıtlık döneminde geniş kapsamlı vergi indirimlerinin "fiyat sinyalini bulanıklaştırma riski taşıdığı" uyarısında bulundu ^[17].

Enflasyon ve faiz oranları açısından ne anlama geliyor?

Euro bölgesi enflasyonu Ağustos'taki %3,2'den Eylül'de %3,8'e yükseldi; enerji fiyatları yıllık bazda %18,9 artarken enerji ve gıda hariç enflasyon %2,3 oldu ^[18]. Avrupa Merkez Bankası (ECB) Eylül ayında faiz artırdı ve 29 Ekim'de mevduat faizini %2,50'de tutarak politika faizlerini sabit bıraktı ^[19]. Başkan Christine Lagarde, enerji fiyatlarının "enflasyon görünümü açısından yukarı yönlü, büyüme görünümü açısından ise aşağı yönlü riskler" oluşturduğunu ve uzmanların Aralık ayında büyük olasılıkla yeniden senaryolar hazırlayacağını söyledi ^[18].

ECB'nin Eylül toplantısı tutanağında açıklanan kendi senaryoları, sonucu ne kadar petrol ve gazın kaybedildiğine bağlıyor: olumsuz ve ciddi senaryolarda enflasyon tüm projeksiyon dönemi boyunca hedefin üzerinde kalıyor ve büyüme referans senaryonun altında seyrediyor ^[20]. Bazı üyeler ise fiyatlar ABD–İran müzakerelerini yakından takip ettiği için şokun "ortaya çıktığı hızla sönümlenebileceğini" düşündü ^[20].

Bu kış neleri izlemeli?

• Katar LNG'si. QatarEnergy mücbir sebep ilanını Aralık sonuna kadar uzattı ^[22] ve İtalya'daki Edison'a yapılan teslimatlar Aralık başına kadar askıya alındı ^[21].
• Rus LNG'si. AB'nin Rus LNG'sini aşamalı olarak kaldırma kararı Ocak 2027'den itibaren yürürlüğe giriyor; ACER bunun ABD kargoları için rekabeti artırmasını bekliyor ^[2].
• Hava koşulları. IEEFA'ya göre daha boş olan depolama tesisleri gazı daha yavaş veriyor; bu nedenle kışın sonlarında yaşanacak bir soğuk hava dalgası en büyük risk ^[3].
• Diplomasi. IEA'ya göre Hürmüz Boğazı'nı yeniden açacak herhangi bir ABD–İran anlaşması, arz ve fiyatlar açısından "en önemli tek değişken" olacaktır ^[7].
• Aralık'ta ECB. Uzmanların hazırlayacağı yeni senaryolar, enerji şokunun enflasyon patikasını ne ölçüde değiştirdiğini gösterecek ^[18].

Alupetra, Avrupa gaz, motorin ve ham petrol piyasalarını her gün takip ediyor; canlı TTF ve motorin fiyat sayfalarımız her sabah güncelleniyor.