2026年战略石油储备：全球缓冲库存还剩多少

有记录以来最大规模的应急释放

2026年3月11日，即美国和以色列于2月28日对伊朗展开军事行动后不到两周，国际能源署（IEA）32个成员国同意向市场提供4亿桶应急石油库存^[1,9]。这是该机构史上第六次集体行动（此前分别为1991年、2005年、2011年以及2022年的两次），也是迄今规模最大的一次。国际能源署称，这场战争造成了“全球石油市场史上最大规模的供应中断”^[1]。

根据3月15日汇总的数据，各国承诺量包括2.717亿桶政府库存、1.166亿桶义务性行业库存和2360万桶其他库存，其中原油占72%，成品油占28%^[1]。亚洲大洋洲地区的库存可立即投放，美洲和欧洲的库存则自3月底起投放^[1]。国际能源署成员国须持有至少相当于90天净进口量的库存^[2]。

截至10月初，已释放约3.25亿桶^[3,4]。10月2日，七国集团（G7）领导人同意在四个月内释放1亿桶柴油和原油，并“在最初20天内前置大规模释放柴油”。声明未说明该数量是否属于3月行动尚未释放部分之外的新增释放^[3]。

10月7日，国际能源署成员国支持加快约1亿桶的释放进度，并优先释放柴油。该机构表示，成员国仍持有约11亿桶应急库存，其中包括逾2亿桶柴油。署长法提赫·比罗尔（Fatih Birol）表示，国际能源署“随时准备在需要时向市场释放更多此类库存”^[4]。10月11日发布的另一份声明要求所有成员国（包括已完成承诺的成员国）“评估是否有必要额外释放柴油”^[5]。

美国战略石油储备：44年低位，以借代售

美国承诺从其战略石油储备（SPR）中释放1.72亿桶，为单一国家中最大的贡献量。美国能源部（DOE）表示，将在一年内以约2亿桶回补这些原油，且不会给纳税人带来任何成本^[6]。

美国能源部并未直接出售原油，而是以应急交换的方式安排此次动用：企业借入原油，日后连同额外的溢价原油一并归还。截至4月下旬，三轮征求建议书（RFP）已按24%的溢价授出约8000万桶^[7]。截至9月29日，五轮招标已在四次完成的交换中授出逾1.33亿桶，溢价为25%。同日，美国能源部从Big Hill和Bryan Mound两个储备点再提供最多4000万桶^[8]。彭博社报道称，这是美国承诺量的最后一部分，能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）已表示再次动用储备的可能性不大^[9]。

这对储备的影响十分明显。美国能源信息署（EIA）周度数据显示，截至10月16日当周，战略石油储备库存为2.827亿桶，上年同期为4.086亿桶^[10]。这是1982年以来的最低水平^[9]。根据联邦法律，一旦库存降至2.524亿桶以下，即禁止进行非紧急动用^[9]。规模较小的定向借出仍在继续：据路透社10月23日报道，美国能源部已批准最多40万桶的应急交换，以应对菲利普斯66公司（Phillips 66）位于路易斯安那州的莱克查尔斯（Lake Charles）炼厂的供应中断^[11]。

商业缓冲库存同样偏低。截至10月16日当周，美国商业原油库存为4.125亿桶，较五年均值低约3%。汽油和馏分油库存分别较各自五年均值低5%和9%^[10]。美国能源信息署表示，9月美国东海岸馏分油库存较五年同期季节性均值低32%^[12]。

欧洲：交付进度不一，柴油释放面临压力

3月承诺的兑现情况参差不齐。9月29日，赖特部长表示，“若干欧洲成员国仅释放了其承诺原油和石油产品的一小部分”^[8]。七国集团的柴油承诺是在美国向欧洲施压后作出的，各国领导人还同意七国集团成员之间不实施柴油出口禁令^[3]。

释放的库存目前正陆续进入市场。据路透社10月23日报道，德国石油储备机构EBV已发布招标，出售战略储备中的柴油、取暖油和原油。这是七国集团达成协议以来德国首次进行此类释放^[11]。

中国：动用商业库存，保留战略储备

中国拥有国际能源署体系之外规模最大的缓冲库存。5月，牛津能源研究所（OIES）估计中国原油库存为11亿至13亿桶，其中约1亿桶为地下储存，且大部分属于战略储备^[13]。北京方面于3月禁止成品油出口。炼厂获准动用商业库存，但据报道，动用战略储备的申请遭到拒绝^[13]。4月原油进口量降至930万桶/日，而此前五年的平均水平接近1100万桶/日^[13]。

据彭博社6月报道，中国已于5月开始动用商业库存。Vortexa、Kpler和Energy Aspects的分析师预计，此后数月的去库速度约为100万桶/日^[14]。

后续数据显示了去库的规模。路透社专栏作家克莱德·拉塞尔（Clyde Russell）估计，8月和9月的隐含去库量分别约为64万桶/日和53万桶/日。据EA Crude Oil Inventories跟踪，截至10月19日当周，中国陆上库存为11.92亿桶，较5月4日创下的13.54亿桶纪录高位低约1.62亿桶^[15]。国际能源署报告称，9月非经合组织国家原油库存下降7600万桶，其中中国占降幅的78%^[16]。拉塞尔指出，10月进口量可能超过1000万桶/日，从而减少进一步去库的需要^[15]。

低库存对价格风险意味着什么

国际能源署估计，截至9月底，全球可观测库存较战前水平低5.09亿桶^[16]。美国能源信息署10月《短期能源展望》估计，第三季度全球库存以190万桶/日的速度下降，并预计第四季度将再以70万桶/日的速度下降^[17]。该预测已计入9月29日宣布的4000万桶战略石油储备交换，但未计入七国集团承诺带来的任何额外供应^[12]。

两项市场信号显示了压力的集中所在。实货原油相对期货大幅升水：国际能源署指出，截至报告撰写时，北海即期布伦特约为134美元/桶，而布伦特期货约为107美元/桶^[16]。成品油比原油更为紧张：欧洲和美国的柴油批发价格创下约220美元/桶的历史新高^[16]。

库存下降对价格风险产生以下几方面影响：

• 冲击吸收能力减弱。由于公共库存已大幅消耗，若再出现供应损失，将只能通过价格和需求而非库存来消化。
• 递延的需求来源。从战略石油储备借出的交换原油须连同溢价归还，而中国商业库存也远低于5月的峰值。一旦供应恢复正常，两者的回补都将增加原油需求。
• 成品油主导的波动。柴油是整个油品结构中最紧张的品种，这也是国际能源署和七国集团在释放中优先考虑柴油的原因^[4,5]。

关注要点

关键变量在于国际能源署剩余释放的进度，以及成员国是否会就新的集体行动达成一致。其他值得关注的指标包括：美国战略石油储备水平相对于2.524亿桶法定下限的位置，以及中国进口回升能否使去库放缓。美国能源信息署预计，第四季度中东地区关停产量平均为450万桶/日^[17]。在这部分产量恢复之前，应急库存和商业库存仍是抵御进一步供应中断的主要缓冲。

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