2026–27年冬季柴油价格预测：柴油价格会下跌吗？

今冬柴油价格会下跌吗？

主要预测机构预计柴油价格将走低，但降幅缓慢，且起点极高。美国能源信息署（EIA）预测，2026年第四季度柴油零售价平均为每加仑5.81美元^[1]。随后，该机构预计2027年第一季度为4.92美元，2027年全年均价为4.49美元^[1]。

目前的加油站价格高于上述冬季均值。10月26日，美国柴油零售价为每加仑6.352美元，比一年前高出2.634美元^[2]。EIA此前预计，10月价格将维持在6美元以上，随后随原油价格回落和库存小幅回升而逐步下降^[1]。据Energy News Beat报道，EIA的月度路径显示11月为5.79美元，1月为5.06美元^[4]。

在欧洲，10月26日当周欧盟柴油平均零售价为每升2.146欧元^[10]，同比上涨40.4%^[10]。历史纪录是9月28日创下的2.24欧元^[19]。欧洲央行（ECB）同样预计能源价格将会回落。其9月基准情景显示，能源通胀将从2026年底接近15%降至一年后的约−4%^[17]。该基准情景已计入期货曲线所隐含的能源价格下行^[17]。

EIA在最近两期报告中均上调了柴油价格展望。9月，该机构将2027年均价预测从每加仑4.07美元上调至4.40美元^[3]。10月再次上调至4.49美元^[1]。

期货市场对柴油价格有何暗示？

期货价格呈现陡峭的向下倾斜结构，即所谓的现货升水（backwardation），意味着交易商为近月柴油支付的价格高于远期交割。10月13日，纽约港超低硫柴油（ULSD）2026年11月期货结算价为每加仑4.9344美元^[4]。2027年1月合约结算价为4.6766美元，2027年12月合约为3.5877美元^[4]。

Energy News Beat在期货价格上加上每加仑1.33美元的固定零售加价，将其换算为零售价。据此测算，该曲线意味着1月零售价约为6.01美元，到2027年12月约为4.92美元^[4]。该媒体指出，EIA预计2027年零售利润率将扩大，这将使零售价高于上述估算^[4]。

欧洲瓦斯油期货也呈现同样格局。9月，盛宝银行的Ole Hansen指出这些市场出现了“异常的现货升水”^[7]。欧洲央行9月会议纪要指出，瓦斯油价格及其期货曲线显著上移^[17]。纪要称柴油利润率超过每桶70美元，是战前水平的三倍以上^[17]。

入冬前柴油库存有多低？

库存是预测机构仅预期价格逐步回落的主要原因。截至10月23日当周，美国馏分油库存减少约150万桶，降至1.028亿桶^[6]，比五年均值低约10%^[6]。

EIA预计，美国馏分油总库存将在2026年底达到1.133亿桶，而一年前为1.282亿桶^[1]。9月，美国东海岸库存比五年季节性均值低32%^[1]。EIA预计，由于进口商难以找到额外货源，今冬东海岸库存将持续低于均值20%至30%^[1]。

全球情况与此类似。国际能源署（IEA）估计，截至9月底，可观测石油库存比战前水平低5.09亿桶^[15]。该机构表示，除正常的季节性波动外，已损失的柴油库存不太可能在2027年下半年之前得到补充^[5]。在阿姆斯特丹—鹿特丹—安特卫普（ARA）枢纽，10月迄今瓦斯油库存平均为1333万桶，比9月增加74.4万桶^[14]。

12月31日之后欧洲加油站价格将如何变化？

对欧洲驾车者而言，今冬税收与批发价格同样重要。多项临时减税措施将在年末前后到期。

德国在10月1日至12月31日期间将柴油能源税每升下调14.04欧分^[11]。若恢复正常税率，计入增值税（VAT）后，加油站价格将每升上涨约16.7欧分^[11]。柏林还计划最迟于2027年1月1日前推出燃油价格上限^[12]。

西班牙的碳氢化合物税减免将在11月和12月逐步缩减，若不续期将于1月1日终止^[11]。波兰对燃油实施的8%优惠增值税有效期至12月31日^[19]。若税前价格不变，恢复23%的增值税将使波兰每升1.781欧元的价格增加约25欧分（Alupetra测算）^[10,19]。爱尔兰正分四步恢复消费税，在11月至次年2月间每步每升增加7至8欧分^[11]。

英国是例外。在10月28日公布的预算中，财政大臣将5便士的燃油税减免延长至2027年7月^[13]。燃油税维持在每升52.95便士，原定1月实施的3便士上调在7月之前不会生效^[13]。

俄罗斯、战略储备和新增供应能否带来缓解？

俄罗斯正在放松限制，但步伐缓慢。路透社10月29日援引消息人士报道称，柴油出口禁令将延长至年底^[9]。豁免生产商的配额将在11月增至200万吨，约合每日50万桶^[9]。消息人士还表示，随着无人机袭击减少，10月炼油厂开工率提高了25%^[9]。

分析师怀疑这能否显著改变供需平衡。高盛预计俄罗斯计划中的出口放量不会对全球柴油价格产生显著影响^[8]。IEA表示，俄罗斯出口放宽不太可能实质性改变瓦斯油市场^[4]。

应急库存的作用可能更大。10月15日，IEA同意加快释放约1亿桶储备^[15]，其中柴油超过2000万桶^[15]。高盛估计，从欧洲库存释放5000万桶柴油可使批发价格每桶下降约11美元^[8]。

新增炼油产能则更为遥远。标普全球（S&P Global）已不再预计中东原油生产和炼油能在2027年底前恢复至战前水平^[7]。在美国，瓦莱罗（Valero）计划在2027年底前重启原利安德巴塞尔（LyondellBasell）休斯敦炼油厂的部分产能^[18]。

基准情景、上行与下行风险：预测机构怎么看

基准情景。 EIA假设中东石油流量在第四季度仍将受限，但会通过护航船队和绕行通道逐步增加^[1]。据此，该机构预计第四季度布伦特原油价格为每桶105美元，明年为84美元^[1]。柴油裂解价差虽会回落但仍处高位，使美国零售价在2027年全年保持在每加仑4美元以上^[1]。IEA预计瓦斯油市场的紧张状况将延续至2027年^[4]。

上行风险。 IEA表示，海湾地区再度发生的袭击使复苏十分脆弱^[5]。该机构警告，欧洲、非洲和拉丁美洲的柴油到岸价格可能在数周内再度上涨^[5]。伊朗伊斯兰革命卫队称，一艘油轮在霍尔木兹海峡触雷^[16]。英国海上贸易行动办公室（UKMTO）表示，一艘油轮于周四夜间遭爆炸物袭击^[16]。标普全球预计2026年余下时间柴油裂解价差平均约为每桶84美元^[7]。高盛则表示，明年柴油和航煤利润率平均可能超过每桶40美元^[8]。

下行风险。 外交斡旋是价格下行的主要途径。卡塔尔调解人已重返德黑兰，特朗普总统表示战争将“很快结束”^[16]。更大规模的储备释放和俄罗斯出口配额的增加也可能增加供应，尽管高盛预计俄罗斯的影响有限^[8,9]。EIA指出，2027年零售利润率应会扩大，因此批发价格的下跌可能只会部分传导至加油站^[1]。

值得关注的事项

• 霍尔木兹海峡。 油轮事件和美伊谈判将同时左右原油价格和柴油裂解价差^[16]。
• EIA 11月展望。 下一期《短期能源展望》将于11月10日发布^[4]。
• 俄罗斯11月政令。 该政令应会确定新的出口限额和豁免炼油厂名单^[9]。
• 年底税收决定。 关注德国、西班牙和波兰是否延长减免措施，以及德国价格上限如何运作^[11,12]。
• 每周库存。 美国馏分油数据和ARA瓦斯油库存将显示，随着取暖需求上升，库存能否得到补充^[6,14]。

Alupetra按照书面规格交易柴油和瓦斯油货物，并在市场报道中每日跟踪期货、裂解价差和加油站价格。